季刊發(fā)布 | 鉑金市場進入連續(xù)第三年短缺 — 2025年17噸

• 盡管回收情況有所改善，但總供應仍受到嚴重制約，2024年和2025年的供應量為226噸和228噸，僅分別增長2%和1%；

• 預計2025年汽車鉑金需求量將達到101噸，創(chuàng)八年新高；

• 鉑金首飾需求穩(wěn)步增長，因為印度產(chǎn)量激增，預測2024年同比增長5%，2025年同比增長2%；

• 由于實質性產(chǎn)能擴張放緩，2025年工業(yè)鉑金需求下降9%至69噸；但仍高于十年均值；

• 在中國投資鉑金條需求推動下，預測投資需求將連續(xù)第三年出現(xiàn)凈增長。

世界鉑金投資協(xié)會 - WPIC?今日發(fā)布了2024年第三季度《鉑金季刊》，內含對2024年預測的修正以及2025年首次預測。

由于前一年異常強勁需求的持續(xù)，2024年需求量達到247噸（同比持平）并再次超過受限的供應量（226噸，同比增長2%），預測缺口將達到21噸。

預計2025年市場連續(xù)第三次出現(xiàn)短缺，達17噸。總需求保持強勁，達245 噸（同比-1%），但總供應仍將受到限制，僅增長1%，至228噸。

盡管2024年第三季度表現(xiàn)強勁，并且回收供應也有所好轉，然而供應側仍然面臨限制。

2024年第三季度的供應量同比增長7%，至46噸（主要原因是南非的庫存釋放量增加，使得該季度的產(chǎn)量增長平緩），但2024全年的全球礦產(chǎn)供應量與去年的受限水平基本持平，為177噸（+1%，+2噸），反映了采礦行業(yè)持續(xù)面臨挑戰(zhàn)。產(chǎn)量下行風險依舊存續(xù)（例如鉑族金屬一籃子價格持續(xù)下行走勢以及持續(xù)推進的重組進程），并且在明年仍有可能延續(xù)。因此，預計2025年全球鉑金礦產(chǎn)供應量將同比減少2%（-4噸），至173噸。

近來困擾全球鉑金回收供應的不利因素或許即將迎來解決契機。因此，預測2024年二級供應將同比增長3%，至49噸，而2025年將增長12%，至55噸，但仍低于新冠疫情前5年平均水平8%。綜合兩者，2024年全球鉑金總供應量為226噸（同比增長2%），而2025年為228噸（同比增長1%）。

與此同時，我們預測2024年的地上存量將下降16%，至111噸，略高于五個月的需求量，而到2025年再下降15%，降至94噸。

2025年汽車鉑金需求量將創(chuàng)8年新高

受經(jīng)濟挑戰(zhàn)及高利率的雙重影響，今年汽車產(chǎn)量的預測已被下調，尤其在歐洲。因此，2024年第三季度全球汽車鉑金需求同比下降了3%（-0.7噸），預計2024年將同比下降2%（-2噸），至99噸，其中包括替代鈀金的23噸鉑金。

監(jiān)管挑戰(zhàn)進一步緩解，汽車制造商在調整戰(zhàn)略，鼓勵以內燃機為主的低碳混動汽車的銷售，因此，預測2025年汽車鉑金需求將同比增長2%，至101噸，達到2017年以來最高水平。

首飾行業(yè)穩(wěn)步增長

2024年第三季度，全球鉑金首飾需求同比增長7%，增至15噸（+1噸），這主要得益于印度珠寶產(chǎn)量激增68%至2噸，這是自2013年以來我們報告系列的第二高季度數(shù)字。這一漲幅，再加上日本和北美等主要市場的增長，將推動2024全年鉑金首飾需求同比增長5%（+3噸），至61噸。

這一積極趨勢預計將持續(xù)到2025年，預測需求增長2%（+1噸），至62噸。印度市場將維持增長態(tài)勢，北美也將在大選后情緒的推動下繼續(xù)上揚，產(chǎn)品創(chuàng)新也將支持中國市場呈現(xiàn)增長。

隨著產(chǎn)能擴張放緩，2025年工業(yè)鉑金需求將縮減9%

2024年第三季度，工業(yè)領域需求強勁，同比增長15%（+2噸）。這一增長主要得益于電子和醫(yī)療行業(yè)的需求增長（10%），以及玻璃行業(yè)用量激增96%（盡管起點偏低）。2024全年的工業(yè)需求量將比上一年減少1%，降至76噸。隨著中國周期性產(chǎn)能擴張的結束，電子行業(yè)（+1%，增至3噸）、醫(yī)療行業(yè)（+4%，增至9噸）、氫行業(yè)（+123%，增至2噸）和玻璃行業(yè)（+29%，增至21噸）的增長將被化工行業(yè)28%的下降所抵消。

在經(jīng)歷了三年的超常增長后，預計2025年的工業(yè)需求將減少7噸，降至69噸，降幅為9%。出現(xiàn)這種下滑的主要原因是玻璃行業(yè)產(chǎn)能擴張數(shù)量縮減導致需求量減少了57%（-12噸），至9噸。不過，預計2025年化工行業(yè)（+17%，增至20 噸）、石油行業(yè)（+31%，增至7噸）、醫(yī)療行業(yè)（+4%，增至10噸）和氫行業(yè)（+32%，增至3噸）將出現(xiàn)強勁增長。

預計2025年投資需求將連續(xù)第三年出現(xiàn)凈增長

2024年第三季度的鉑金ETF拋售和交易所鉑金庫存變動導致本季度凈拋售7噸，出現(xiàn)今年首次凈撤資。2024年，預計中國對大型鉑金條（500克及以上）的需求量將增長17%，增至5噸，全年ETF凈持有量將達到5噸。然而，由于日本市場價格主導銷售的情況和北美需求的疲軟乏力，全球鉑金條、幣需求（不包括中國的大型鉑金條）下降47%（-5噸），部分抵消上述的增長，導致全年凈投資需求僅為12噸。

預測2025年受交易所庫存增長和中國對大克重鉑金條（500克及以上）增長8%的推動，投資總需求將增長7%至13噸。雖然全球鉑金條幣的投資需求預計將減少12%，至5噸，但預計北美需求將恢復增長。預測部分美國投資者預期內燃機汽車產(chǎn)量更高更久而投資鉑金，所以ETF持有量也將增長2噸。

世界鉑金投資協(xié)會首席執(zhí)行官Trevor Raymond評論道：“在需求強勁而持續(xù)供應脆弱這兩者的推動下，鉑金市場在2025年將連續(xù)第三年出現(xiàn)極為嚴重的短缺。在全球經(jīng)濟充滿不確定性的今天，鉑金作為工業(yè)金屬的市場表現(xiàn)欠佳可能是意料之中。然而，正如我們在今天研究結果中所看到的那樣，即便在當前的艱難環(huán)境下，鉑金也因其多樣化的終端用途而顯示出了頑強的生命力。

“問題的核心在于采礦和回收的鉑金供應仍然緊張。在第三季度，基礎礦產(chǎn)供應問題因周轉庫存釋放而被掩蓋，采礦業(yè)務減產(chǎn)情況也隨之被隱匿。持續(xù)的逆風給明年的供應帶來了下行風險，尤其在礦業(yè)公司重新評估生產(chǎn)計劃和重組業(yè)務以減少鉑族金屬一籃子價格對礦業(yè)可持續(xù)性的負面影響。值得注意的是，供應合理化的計劃將產(chǎn)生短期負面影響，同時也會嚴重限制任何對需求增長或鉑金價格上漲所帶來的短期供應反應。與此同時，盡管我們預測回收供應正在恢復到疫情前水平，但障礙依然存在，這意味著回收曲線不斷后移。

“汽車鉑金需求的持續(xù)增長是2025年需求增長的驅動因素。與預期相反，純電動汽車銷售的放緩導致汽車的鉑金需求在較長時期內持續(xù)增長。與此同時，更嚴格的排放立法、包含內燃機在內的混動汽車產(chǎn)量增長以及鉑替代鈀的年增長量，都提振了該行業(yè)的鉑金需求。

“在鉑金投資上，我們很高興看到全球第三大零售商開市客開始銷售鉑金條和鉑金幣，使得美國投資者更容易投資鉑金。這大大提高了人們對鉑金作為投資資產(chǎn)的認識。對很多美國人而言，這也強調了包括鉑金在內的貴金屬適用于退休投資組合的資產(chǎn)規(guī)劃。

“正如最近召開的COP29會議上提出的各種倡議所強調，綠氫的開發(fā)和應用仍然是議事日程的重要話題。鉑金在氫經(jīng)濟中的作用一如既往地重要。我們預測在2025年，盡管基數(shù)較小，氫相關的鉑金需求量將大幅增長，表明這一領域將穩(wěn)步增長。這一趨勢正在持續(xù)吸引全球投資者的注意力，為全球脫碳資產(chǎn)的投資提供了一個引人注目的機會。

文章來源：WPIC鉑金投資

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