【行業(yè)新聞】賀利氏發(fā)布《2025年貴金屬預(yù)測(cè)報(bào)告》

降息意味著黃金等無(wú)息資產(chǎn)的投資更具吸引力，通常也會(huì)削弱美元的價(jià)值，而美元貶值通常又會(huì)支撐金價(jià)上漲。由于貴金屬主要以美元計(jì)價(jià)交易，美元的疲軟意味著全球市場(chǎng)上的貴金屬價(jià)格更低，這確保了更強(qiáng)勁的需求，同時(shí)也推高了價(jià)格。

賀利氏專家認(rèn)為，在2024年推動(dòng)金價(jià)屢創(chuàng)新高的趨勢(shì)很可能延續(xù)至2025年。全球各主要央行預(yù)計(jì)將繼續(xù)購(gòu)買(mǎi)黃金，不過(guò)購(gòu)買(mǎi)量將小于2024年。在長(zhǎng)期拋售黃金之后，ETF投資者于2024年下半年重新回到黃金市場(chǎng)。如果中國(guó)政府的刺激措施能夠有效提振經(jīng)濟(jì)，那么中國(guó)和印度將為2025年的黃金需求奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

此外，俄烏沖突和中東緊張局勢(shì)等地緣政治風(fēng)險(xiǎn)依然存在。黃金歷來(lái)被視為動(dòng)蕩時(shí)期的避險(xiǎn)資產(chǎn)?！半S著特朗普再次當(dāng)選，貿(mào)易和關(guān)稅方面可能會(huì)出現(xiàn)更多的不確定性，這也有望支撐金價(jià)。”賀利氏貴金屬聯(lián)席CEO Steffen Metzger和Stefan Staubach表示。

特朗普提出的許多政策都有可能再次引發(fā)通脹。美國(guó)政府將繼續(xù)維持巨額的預(yù)算赤字，美債不斷增加，利息支出飆升。雖然最近幾輪降息一定程度上緩解了上述壓力，但沒(méi)有跡象表明美國(guó)政府將縮減開(kāi)支，因此美國(guó)很可能需要通過(guò)通脹來(lái)減輕債務(wù)，這最終將利好黃金。賀利氏預(yù)測(cè)，黃金價(jià)格將維持在2,450至2,950美元/盎司之間。

賀利氏專家認(rèn)為，白銀的表現(xiàn)將超過(guò)黃金。在光伏行業(yè)白銀需求持續(xù)上升的推動(dòng)下，2025年白銀的工業(yè)需求預(yù)計(jì)將上漲。由于美國(guó)面臨經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒗^續(xù)降息，此舉將削弱美元，從而支撐白銀和黃金價(jià)格。當(dāng)前的金銀比相較歷史水平偏高，這說(shuō)明盡管今年白銀反彈，但相對(duì)于黃金而言，銀價(jià)目前仍然被低估。在牛市的后期階段，白銀的表現(xiàn)往往優(yōu)于黃金。賀利氏預(yù)測(cè)，白銀價(jià)格將在28至40美元/盎司之間波動(dòng)。

2025年，鉑金市場(chǎng)預(yù)計(jì)仍將供不應(yīng)求。不過(guò)，汽車(chē)和工業(yè)領(lǐng)域的需求增長(zhǎng)或許不足以支持鉑金突破價(jià)格區(qū)間。近期，美元重新走強(qiáng)對(duì)鉑金價(jià)格產(chǎn)生了影響，如果南非蘭特進(jìn)一步貶值，鉑金價(jià)格將失去一個(gè)現(xiàn)有的支撐點(diǎn)。此外，鉑金首飾需求預(yù)計(jì)將微跌。賀利氏預(yù)測(cè)，鉑金價(jià)格將維持在850至1,220美元/盎司之間。

作為鈀金最大的應(yīng)用市場(chǎng)，汽車(chē)行業(yè)對(duì)鈀金的需求占鈀金總需求的80%以上。隨著純電動(dòng)汽車(chē)擠占燃油車(chē)市場(chǎng)份額，2025年汽車(chē)行業(yè)的鈀金需求預(yù)計(jì)將下降。汽油車(chē)三元催化器的應(yīng)用日益廣泛，這些催化劑用鉑金部分替代鈀金，從而限制了近幾年新輕型車(chē)銷量增長(zhǎng)對(duì)鈀金需求的推動(dòng)作用。雖然2025年新車(chē)銷量有望增長(zhǎng)，但賀利氏預(yù)計(jì)純電動(dòng)汽車(chē)的市場(chǎng)份額增速將超過(guò)整體汽車(chē)市場(chǎng)的增速，這將造成燃油車(chē)銷量小幅下跌，進(jìn)而導(dǎo)致鈀金需求下降。因此，鈀金價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)承壓。賀利氏預(yù)測(cè)，鈀金價(jià)格將維持在800至1,200美元/盎司之間。

同樣嚴(yán)重依賴汽車(chē)行業(yè)需求的銠價(jià)可能在4,400至5,400美元/盎司之間波動(dòng)。賀利氏預(yù)計(jì)銠金市場(chǎng)將小幅短缺。精煉銠金產(chǎn)量的提高和回收供應(yīng)量的微漲將超過(guò)總需求的小幅增長(zhǎng)，從而縮小預(yù)期的市場(chǎng)缺口。

賀利氏預(yù)計(jì)明年釕金市場(chǎng)盈余將減少。同時(shí)，釕需求量增長(zhǎng)有望拉高釕價(jià)，但風(fēng)險(xiǎn)在于關(guān)鍵地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期。賀利氏預(yù)測(cè)，釕價(jià)將在425至575美元/盎司區(qū)間波動(dòng)。

由于氫經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的銥金需求沒(méi)有年初預(yù)期的那么強(qiáng)勁，2024年銥價(jià)一直呈下降趨勢(shì)。不過(guò)，銥的基本面前景良好，2025年市場(chǎng)將收緊。同時(shí)，供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)減弱，但需求預(yù)計(jì)將略微增長(zhǎng)。賀利氏預(yù)測(cè)，銥價(jià)將維持在4,900至5,600美元/盎司之間。